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萬科管理層在踐踏市場規則

來源:zjuedp-dfcz    發布時間:2018-11-03 10:04:23

义乌期货配资 www.855034.live 文/新浪財經意見領袖專欄作家 王培霖

萬科管理層的職業道德一直以來令人欽敬,但現代經濟治理靠的是體系的力量而不能依賴管理層的道德,在萬萬千千向萬科學習的企業面前,萬科更需要展現治理體系的力量,而不是踐踏這種體系。


“寶萬之爭”仍未最后收官,局勢還在演化。為了保衛萬科,管理層設計了引入深圳地鐵成為第一大股東的策略。剛剛結束的萬科董事會所上演的,是管理層在選擇誰當股東,而不是股東在選擇誰當管理層。萬科管理層這個“內部人控制”色彩濃厚的舉動近乎危險,因為內部人控制一直是公司治理之痼疾,而管理層選擇誰當第一大股東,甚至暗含有踐踏市場經濟基本規則的意味。


6月17日深夜,萬科發布公告宣布已經通過引入深鐵的重組預案,并公布具體方案內容,萬科擬以發行股份的方式購買深圳市地鐵集團持有的前海國際100%股權,初步交易價格為456.13億元。萬科方面表示,此次交易有巨大的商業價值。

萬科稱,經過無關聯關系的10位董事投票,7位董事贊成,3名華潤董事表示反對,最終董事會以超過2/3的票數通過此次預案。

不過,對于此番投票結果,萬科前第一大股東華潤并不承認。接近華潤的消息人士較早前對媒體表態,上述投票結果并不表明萬科引入深鐵的方案獲得通過,華潤已經向萬科發送了律師函,雙方律師正在交涉,投票是否具有法律效應尚不明確。

就這樣,管理層跟前第一大股東首先對立起來。

對于商業前景,華潤并不反對,華潤反對的是失去第一大股東地位和進一步稀釋股份。如本次交易完成,深圳市地鐵集團有限公司將占有萬科總股本的20.65%,華潤股份有限公司持股比降為12.1%;“寶能系”即深圳市鉅盛華股份有限公司及其一致行動人持股比降為19.27%,不再是第一大股東。此外,安邦保險持股比為3.61%,代表萬科合伙人的金鵬資管計劃和德贏資管計劃則分別持股3.29%與2.37%。

“寶萬之爭”的幾個主要當事方,表現都有不足之處。

寶能系最大的問題是不正面披露收購目的,令市場無法決策,令公眾投資者對寶能充滿疑懼。

華潤長期以來被認為是萬科規范化治理的中流砥柱,在萬科發展中起到巨大作用,但在此次商戰中的策略實不足取。商戰已經開始,華潤卻反應遲緩、心態搖擺,不采取任何行動,未能幫助萬科阻擊寶能系含有惡意的收購,此次董事會反對重組但提不出替代方案,被否決并不奇怪。

萬科方面,如此操縱董事會,公然決定誰才能當大股東,內部人控制的色彩非常濃厚,對萬科的長期以來信奉價值觀和長期以來積累的信譽都是一種挫傷。

萬科去年拒絕寶能入主,雖然從規則層面未必合適,但理由完全站得住腳。萬科在捍衛自己的價值觀,希望保持規范、良性、穩健發展,不被寶能這樣的狼性企業所控制。

現在戰局已經有所變化,據萬科獨立董事華生透露,寶能現在只想全身而退。

在寶能已經求饒的情況下,萬科沒有追求妥協,也沒有設計成本更低動作更小的策略,管理層還在堅持誰當第一大股東,并為此跟華潤鬧翻。

長期以來,萬科一直追求良性商業倫理、充分尊重規則、規范公司治理,并因此贏得了舉國尊重。但此次如此強硬的更換第一大股東,表現出嚴重的內部人控制色彩,與萬科一貫的追求相差何其大也?

對全體股東負責是管理層的首要使命。如果內部人能夠輕易控制董事會、股東會和監事會,使他們變成徒具形式的“橡皮圖章”,那么企業命運就完全依賴于內部人集團的道德自覺,而非治理體系的力量。固然,萬科管理層的職業道德一直以來令人欽敬,但現代經濟治理靠的是體系的力量而不能依賴管理層的道德,在萬萬千千向萬科學習的企業面前,萬科更需要展現治理體系的力量,而不是踐踏這種體系。

(本文作者介紹:知名財經評論人,現任《第一財經日報》社論主筆。)



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